国补红利的风从概述电商平台吹到了二手电子市集。
3 月 11 日，二手平台爱回收的母公司万物重生发布了 2024 财年第四季度和全年的事迹评释。
举座来看，本财季万物重生取得了亮眼的事迹进展。数据露出，2024Q4，公司录得营收 48.5 亿元，同比增长 25.2%，2024 全年，总收入达到 163.3 亿元，同比增长 25.9%。
难能认真实是，在范畴彭胀的同期，公司盈利智力也得到进一步改善，2024Q4 公司 non-GAAP 筹画利润 1.3 亿元，同比增长 61%，2024 全年 non-GAAP 筹画利润达 4.1 亿元，同比增长 62.8%，招引三个完整财年结束了在 non-GAAP 层面的盈利。
投入 2025 年后，跟着国补政策向 3C 领域的延迟，二手电子回收市集的热度进一步飞腾。左证万物重生涌现，在本年 1 月政策扩容后，政策对二手电子回收业务的提欢快用显着，春节时代，公司 C2B 回收事迹更是结束了 70% 以上的同比彭胀。
在招引多年稳步成长之后，投入 2025 年，国补的政策红利无疑给万物重生带来了新的机遇。然则，与此同期，也有部分市集声息初始质疑万物重生乃至整个二手行业增长的可抓续性。
那么，万物重生本财季的财报质料究竟如何？国补对公司事迹又有若何的影响？未来还有思象空间吗？
收入、利润双双超预期
本次财报中最大的亮点是万物重生收入和利润的双双超预期增长。
收入端，2024Q4，公司录得总收入 48.5 亿元，同比增长 25.2%，超出预期上限。其中，家具收入录得 44.6 亿元，同比增长 26.6%；管事收入录得 3.9 亿元，同比增长 10.7%。
2024 全年，公司总收入 163.3 亿元，同比增长 25.9%。其中，家具收入 148.4 亿元，同比增长 27.3%；管事收入 14.8 亿元，同比增长 13.5%，概述管事收费率为 5.35%。
究本溯源，本财季 / 年公司收入超预期不错归纳为两个要素：
起初，曩昔一年，受益于长期筹画的门店优质场景以及与计谋互助伙伴栽种的以旧换新场景，公司结束了更多一手货源的掩饰，驱动 3C 家具回收范畴增长，保证了丰富、优质的平台家具供给。在扩大妙品源的基础上，靠着 B2B+B2C 销售模式并行，带动全平台二手商品来回数目增长。2024 年，公司二手商品来回总额起初 3530 万件，较 2023 年增长近 10%。
其次，在来回量稳步增长的同期，一方面万物重生靠着专科的质检、订价、评级等升值管事和合规翻新智力，加多了 1P 业务中价值量更高的 C 端销售占比，四季度进步 8 个点至 29%；另一方面受益于拍机堂平台范畴扩大和多品类回收业务量的加多，公司 3P 业务的收费率进步，共同激动公司业务的单元价值量进步。
最终在量价共振下，公司营收结束超预期增长，展现出了较高的成长性。
利润端，2024Q4 公司结束 non-GAAP 筹画利润 1.3 亿元，同比增长 61%，招引十个季度结束筹画利润，non-GAAP 筹画利润率进步至 2.7%。
2024 全年，non-GAAP 筹画利润 4.1 亿元，同比大幅增长 62.8%，non-GAAP 筹画利润率从 2023 年的 1.9% 进步至 2.5%，招引三个财年结束 non-GAAP 层面盈利，况且 2024 年还初次结束了全年 GAAP 口径下的筹画利润。
盈利智力抓续改善背后，一方面，收货于公司本事创新打造的自动化质检系统灵验镌汰了处置周期，带动盘活成果进步访佛销量扩大带来的范畴效应上风，共同带来了践约用度率的下落，2024 全年 non-GAAP 践约用度率从 8.5% 进一步降至 8.3%。由于万物重生的中枢 1P 业务运营模式较重，利润的开释很依赖范畴效应和盘活成果，跟着范畴上风扩大和商品流转提高，不错灵验摊薄践约用度，进步盈利智力；
另一方面，合规翻新智力进步了毛利更高的 C 端销售家具占比，访佛 3P 业务尤其是多品类业务的增长，提高了举座毛利空间，为运营模子孝敬了增量利润。限制 2024 年底，共有 673 间爱回收门店通畅了多品类回收管事，且自有场景的多品类回收来回额同比增长近三倍，孝敬了管事收入的 8.6%。
增长的抓续性如何？
投入 2025 年后，国补政策掩饰范围进一步扩大至手机、平板、智高腕表手环等数码家具，同期在政府职责评释中也明确建议，将安排 3000 亿的超长期至极国债专项相沿破费品以旧换新政策。这意味着，比较 2024 年，2025 年国补政策的掩饰范围更广、范畴更大、抓续时代更长。受此影响，政策有望进一步驱动 3C、家电等家具换机潮的抓续和扩大，同期也给二手破费市集带来积极提振。
在政策红利刺激下，万物重生该若何持续利好讲出新故事？
在探究这个问题前，先要明确国补政策如何影响万物重生的事迹。肤浅来说，国补即是国度撒钱提供部分破费品的价钱补贴，让破费者以更低的本钱结束家具换新。曩昔几年，破费电子家具创新速率放缓，指责了破费者的置换盼愿，拉长了置换周期。而国补的推出，会激励部分潜在破费者的置换需求，带动来回量的进步。
与此同期，购新需求的开释也会令市荟萃的二手家具数目激增，盘曲推升二手破费行业供给的增长。
基于以上逻辑，国补对万物重生等二手平台的利好，其实是通过刺激二手破费行业供给来结束的。基于二手业务货源驱动的特征，无疑意味着对行业活跃度的径直利好。
那么具体到对平台的影响，关键的问题在于万物重生等公司能否接住这波红利，拿到更多的增量一手货源。而这取决于平台的用户触达智力和管事智力。
二手市集一个权贵的本性是供给方的分散异常分散，因此渠谈的相聚密度径直关连到用户的触达成果。行为万物重生的回收渠谈，爱回收连年来通过构建"品牌门店 + 电商平台 + 头部品牌"三位一体的高密度回收相聚，结束了线上 + 线下的全方针、多场景布局。
线上方面，在官网、小方法、APP 等自营体系的基础上，爱回收通过计谋互助独享了京东以旧换新的流量进口，而且连年来也积极参与了华为、苹果等头部品牌商的以旧换新筹画，结束线上多场景的用户触达。
线下方面，则变成了以门店、上门回收、邮寄为主的相聚体系，限制 2024 年爱回收的线下门店数目达到了 1861 家，往常掩饰寰宇 283 个城市，抓续强化回收相聚的广度。
不仅如斯，行为典型的非标品，为了指责信任风险，二手商品的来回中，供需两边更疼爱于靠近面回收并就地付款的践约容颜，而往常的线下门店 + 上门回收体系偶而完好掩饰用户靠近面来回的需求，进步回收侧的用户管事智力和使用体验，强化回收相聚的深度。
也恰是基于此，在本次财报发布后的事迹评释会中，爱回收明确暗意，未来三年指标在寰宇布局 5000 家门店和 5000 东谈主的上门团队，以更充分的录用相聚，得志用户万般的回收和换新需求。其中，2025 年就会新增 800 间爱回收门店和 1000 名上门管事职工。
虽然，赢得更多的一手优质货源对二手破费行业至关进军，但有妙品并不是平台追求的尽头，只好将妙品卖出去才算是把潜在契机本钱回荡为实验收益。在销售这个方法中，除了对平台家具的质料和丰富度有条目外，也异常老师平台的用户使用体验。
由于二手商品的非标和供需分散特征，市集信息折柳称、价钱不透明一直是行业的主要痛点。万物重生通过"拍拍"和"拍机堂"两大二手来回平台，成为聚会用户、自营（1P）、中小商家（3P）的要害，树立起 B2C+B2B 的完整销售布局。
其中，"拍机堂"旨在为中小商家树立高效的二手来回平台，通过简化来回经过、指责中间用度，提高产业链指令成果；"拍拍"则径直面向个东谈主破费者，通过自营和 POP 升级寄售模式加多更多优质供给，得志破费者的万般化需求，增强管事智力。
与此同期，在二手商品的来回过程中，由于对物件气象和成色描摹短少巨擘程序，异常容易导致来回纠纷。为了治理这个痛点，万物重生在寰宇诞生了 8 大运营中心，回收来的二手斥地会在运营中心经过严格质检、评级、合规翻新等升值管事将非标家具尽可能的程序化，同期基于来回大数据进行精确订价，访佛完善的售后管事保底，大大指责了来回的时代本钱和信任本钱，进步购物体验。
概述来看，2025 年国补带来的行业红利无疑给公司抓续彭胀提供了基础，但万物重生的智力领域远不啻政策驱动。更为进军的是，公司通过多年积淀的回收侧、处置侧和销售侧的概述上风以及" C2B+B2B+B2C "的全产业模式布局，不错结束更具范畴上风的供需匹配相聚，带来范畴和利润的抓续稳步彭胀。也恰是基于这种过硬的本人实力，在政策红利来袭时，万物重生才更显放心。
长期出路繁花
在国补带来中短期详情味之下，万物重生的长期空间是否值多礼贴？
长期来看，二手破费市集仍有较大的增长契机。在国内经济增速投入牢固阶段访佛老龄化的配景下，住户不祥情味的升和蔼生存本钱的上升助推感性破费风潮兴起，给二手破费市集提供了增长泥土。与此同期，Z 世代在破费中的作用日益进军，他们的成长环境和破费偏好更容易收受二手商品，改动了国东谈主也曾"二手为耻"的破费不雅念，带动二手破费范畴增长和渗入率进步。左证艾瑞探究的数据，2023 年，我国的二手破费来回额还是达到 1.3 万亿元傍边，瞻望 2027 年进一步进步至 2.55 万亿元，CAGR 18%，远超破费大盘。
在行业快速扩容之下，连年来政策端对轮回经济的相沿力度也显着加强。这使得二手破费行业成为当下为数未几兼具高成长性和低政策风险的赛谈。
然则，在较好的增长出路之下，二手破费市集的举座竞争模式却异常分散，呈现露面部 + 广博中小商户并存的本性。以二手破费电子市集为例，左证灼识探究数据，2020 年以商品来回总额绸缪，中国二手破费电子家具来回和管事市荟萃前 5 大商户所有这个词市集份额不及 12%。
这意味着，未来跟着破费者心智的训练以及二手来回便利性和程序化的提高云开体育，行业的围聚度有望同步进步。在从分散走向围聚的过程中，以万物重生等为代表的具备范畴上风、全产业模式布局的头部参与者更容易共享行业彭胀红利，赢得逾额收益。