文 | 少年维特
28 日好意思国联邦法院裁定特朗普越权，平直给关税政策否了，三大股指走高，科技股包括 BTC 等风险钞票也又行了。
埋伏几个月的灿谷最近也有些新变化，浅薄再说一说。
完成国内业务剥离
这事儿最早是 3 月中旬，灿谷公告称收到 Enduring Wealth Capital（EWCL）的初步非不时性收购意向，拟收购两位承接创举东谈主统共 1000 万股 B 类股票以取得控股权 ，并附带了"重组照管层"和"协助寻找买家接办传统业务"等条目 。
公告既然能发出来，发挥公司高层对引入策略投资、剥离旧业务握洞开魄力，并自得互助对方提议的东谈主事沟通要求。紧接着，公司不错说是赶快落实了业务重组行为：
4 月初官方公告，以约 3.5194 亿好意思元将中国境内汽车金融业务出售给一家名为 Ursalpha Digital 的公司 。
5 月 16 日鼓吹会批准，5 月 27 日往复完成，况且买方毁灭了原公约中因监管原因可肃除往复的职权，并承诺不再反悔，这个速率确切有点快。
买家 Ursalpha 与比特大陆旗下的 Antalpha 存在筹议筹议，注册地、高管架构王人高度重合，背后试验戒指东谈主王人是詹克团。这个旅途来看，基本是按照 3 月中旬公告的想路再走，其时我也有解读。
底本买灿谷预期是进军挖矿基本面变化，主交易务变更，自后变蛇吞象重组逻辑了，属于惟恐 buffer。
再看东谈主事方面的沟通，在 5 月 27 日完成国内业务出售交割的同期，公司布告 CFO 张永毅等四位董事离职，新引入两位具有金融科技和数字钞票配景的稀少董事林延军和卢海天，创举东谈主林佳元亲身出任临时 CFO 。
高层团队的新老轮流，认识是为矿业新策略铺路：原有负责汽车金融的照管层功遂身退，新团队具备假造钞票和投行训诲，有助于对接下一步的本钱运作和合规需求 。
原照管层正以空前的洞开姿态招待外部本钱和新业务的进入——无论是出售老业务、引入投资东谈主，照旧沟通高管团队，基本即是在为潜在的重要重组事先清障。
这样的公司态度，基本等于明牌了，行为很快很干脆。接下来要点是需要温存一下，比特大陆准备能装几许业务进来。
挫折的比特大陆
IPO 时机隆重火候。BTC 减半周期和宏不雅环境带来的机遇。2024 年 BTC 完成新一轮产量减半，历史训诲线路随后一年时时迎来牛市行情。懂王上台以后，一系列宽松政策让阛阓风险偏好高潮，BTC 价钱一度飙升到 11 万好意思元以上 。政策面的利好（举例部分州将 BTC 纳入策略储备 ）也在握续开释，机构和政府对 BTC 的接受度升迁。
比特大陆重要想搭上这一波"春风"，趁阛阓对矿企的温存度高潮、估值友好之际，将自身矿业钞票快速装入上市平台，既缓解资金需求又扩大行业影响力，错过就再等四年，十足弗成控。
小鹿的刺激。比特大陆是群众最大 BTC 矿机分娩商之一，早在 2018 年和 2019 年，比特大陆数次尝试在香港等地 IPO 却均折戟千里沙 。反不雅比特大陆分拆出去的矿业公司 BitDeer 已于 2023 年告捷登陆纳斯达克，眼看往时部属吴忌寒携带"小鹿"（BitDeer）疾足先得，率先尝到前年下半年 BTC 冲击 10 万好意思金这波行情，市值一度达到 20 亿好意思元以上 。
比特大陆急于追逐，弃取借壳一定是最快的门道。
监管压力。2021 年中国内地全面辞谢挖矿后，比特大陆被动布告罢手向中国大陆地区发货矿机。主营和客户阛阓全面转向外洋，无论是香港照旧 A 股，对比特大陆这种公司仍握审慎魄力。比拟之下，好意思股这边不仅有 Marathon、Riot 等多家矿业公司上市融资，政策方面更是给出了严格的框架，懂王要让通盘 BTC 王人在好意思国挖出，在好意思国上市即是独一解。
来自鼓吹和策略发展压力。盲猜比特大陆里面可能也濒临鼓吹和策略发展的压力。经过多年高速成长，外加小鹿出走这种内斗风云，比特大陆这样大个盘子短缺公开阛阓估值和流动性，势必有来自早期投资东谈主和职工期权终了压力，想要赶快借壳上市钞票证券化。
再往远了扯，上市公司平台竞争力也更强，国际化这条路。
当今业内共鸣，懂王任期、BTC 策略储备、减半期第二年、BTC 不时新高，牛市前兆 buff 叠满了，这时候不上更待何时。
从卖车到挖矿真的定回身
公司高等通信总监 Juliet Ye 一次接受采访时说："灿谷的历史即是一段不时相宜的经由，自 2010 年设立以来，咱们至少 2-3 次进军不同领域"。
最近半年时辰，灿谷的传统业务、照管权、鼓吹结构王人已发生根人道更正。这背后一条了了的故事线浮出水面：比特大陆通过先卖矿机、再购壳公司旧业务、接着拿下控股权，终末注入矿业钞票，一步步让灿谷鼎新为我方的上市载体。
在这一系列操作中，几个关键"中间东谈主" EWCL、Antalpha、Ursalpha 等看似稀少的实体，实则王人与比特大陆筹议千丝万缕。
公开贵寓线路，EWCL 的决策东谈主 Andrea Dal Mas 是新加坡 Antalpha Ventures 的搭伙东谈主，另别称负责东谈主余鹏曾任 Antalpha 首席策略官 。Antalpha 本人是比特大陆主要的金会通作伙伴，提供矿机融资和供应链科罚决策，詹克团曾平直控股 。
这些中间平台的协同运作，一方面帮比特大陆绕开了平直收购明锐钞票的截止，另一方面也为日后业务整合留住接口。我不禁空料到，比特大陆可能鄙人一盘更大的棋：Antalpha 本年 5 月也告捷上市，加上异日灿谷壳内注入的矿业钞票，比特大陆超过于一只脚踏入金融事业板块，一只脚踏入矿业运营板块，分别通过两家上市公司实现融资与推广。
预期影响和风险
前年 11 月当先完成业务转型，几个截止性激发条目里面，我最敬重的是其时公约里面写了 18 亿好意思金市值的对赌公约，按照这个预期埋伏的。
目下灿谷已部署 32 EH/s 算力，4 月份单月产量 470 枚，累计握币接近 2945 枚 。待余下 18 EH/s 矿机到位，其总算力将达 50 EH/s，接近北好意思老牌矿企 Marathon 等的水平。通常聘请"挖矿 + 囤币"的策略，钞票端和盈利武艺有杠杆效应。
当今股本 1 亿傍边，算上后续增发，至少也还有翻倍预期。
比特大陆摄取以后，灿谷推广算力的话，基本就莫得开辟性能、委用瓶颈这种事儿了，之前比特大陆在去库存和截止矿机方面，就照旧洞开了矿池资源，不错提供托管租借。
而比特大陆在群众矿场布局、动力获取上有大把现成的资源，这些是否会注入灿谷需要温存，一朝注入的话，运营成本和后果十足是头部，垂直整合逻辑。
我个东谈主倡导，灿谷很可能承担比特大陆的自营挖矿和部分策略储备职能，而比特大陆骨子聚焦于矿机研发制造及供应链金融等业务。这种里面职能分辩雷同于加拿大矿企 Hut 8 近期拆分业务的想路：让挖矿板块和基础方法板块分开，以各自花样上市，从而获取更高估值 。
另外还有即是，灿谷一直是按照"中概股"逻辑，脱钩大趋势有折价，当今完全好意思国化，可能也有会溢价，异日 1-2 年的走势握乐不雅倡导。
风险方面说几个吧，第一个即是监管，好意思国监管机构是否会对中国本钱戒指好意思国上市矿企存费心，抑或出于明锐本领（芯片）的研讨进行审查。目下来看加密挖矿并非明锐行业，但不排斥 CFIUS（好意思国外资委）等部门介入审核的可能性。
其次，往复各方博弈也有可能生变。虽说灿谷创举东谈主基本欢跃退出，但在最终价钱或公约细节上能否达成一致，这几天 BTC 大会，猜测一帮大佬亦然紧锣密饱读，谁王人想要个好价钱。
不外从目下看，詹克团通过筹议方已插足重金完成旧业务收购，并派员进入董事会 ，线路出极强的实施意愿，谈崩的概率较低。
还有一个阛阓身分，天然说当今类 MSTR 的公司越来越多，包括 GME 这种也开动大举买币，但 BTC 毕竟照旧属于风险钞票，懂王是个变量，若是币价出现暴跌，矿业钞票价值大幅缩水开云体育，这即是另外一个故事了，嗅觉概率不大。