市集传言“飞”了没多久，两大头部券商国泰君安（601211.SH）和海通证券(600837.SH)归拢序幕终于拉开。
9月5日深夜，两大券商双双发布停牌公告，书记计算首要资产重组事宜。国泰君安公告内容娇傲，与海通证券正在计算由公司通过向海通证券整体A股换股鼓动刊行A股股票、向海通证券整体H股换股鼓动刊行H股股票的方式，换股接管归拢海通证券并刊行A股股票召募配套资金。鉴于上述事项存在首要不细目性，凭据上海证券交往所的谈判章程，经肯求公司A股股票于9月6日开市时起运行停牌，展望停牌技术不极端25个交夙昔，待谈判事项细目后，公司将实时发布谈判公告并肯求公司股票复牌。海通证券随后发布了内容相通的公告。
一技术，市集关于这场总资产限度达1.68万亿元的超等并购充满了猜思，由于波及广阔上海国资鼓动的股权架构变动、董事会管制层东说念主员调度、两边经纪业务、投行业务、钞票管制业务、革命业务的整合，还有两家券商在宇宙数十家分公司和数百家买卖部的缩编，是以其复杂进程不难思象。
“由于两家公司在诸多业务上是竞争谈判，好多客户也有重迭，在投行保荐业务日趋萎缩之下，金融业头部券商的整合要比实体制造业坚苦复杂得多。”在重组公揭发布之前海通证券不肯露馅姓名的谈判东说念主士就告诉《中原时报》记者。在他看来，重组公揭发布比预思中得要快。
谁主导？如何并？
国泰君安与海通证券的归拢，以两边各自尊达数千亿元的总资产体量，按照2023年公开数据测算，归拢后新机构的总资产、归母净资产将永诀达1.68万亿元、3300亿元，归拢后将超越中信证券坐稳市集头把交椅。
事实上，国泰君安和海通证券归拢的音问在市集上照旧流传了一段技术，彼时两边均保捏默默，公揭发布后，致使一些下层职工王人显得极端吃惊。
而前述海通证券谈判东说念主士则对这则音问施展得相比自在，之前市集就照旧流传谁将主导归拢事宜，国泰君安的停牌公告解开了答案。
“深信是国泰君安主导，国泰君安公告在A股和H股永诀向海通证券换股鼓动刊行股票并刊行A股股票召募资金，也揭开了资金开始。”9月5日，上海一位投行圈弘扬东说念主李英梅（假名）接受《中原时报》记者采访时坦言。
值得关爱的是，即使从头近暴露的两家公司的半年报事迹来看，国泰君安主导这次券业超等并购亦然“铁板钉钉”的事情。
数据娇傲，国泰君安2024年上半年完竣买卖收入170.7亿元，包摄于上市公司整个者的净利润50.16亿元。同时，海通证券完竣买卖收入88.65亿元，包摄于母公司净利润9.53亿元。以上半年买卖收入论，国泰君安、海通证券在全行业永诀位居第四、第十；再从总资产来看，规定2024年6月30日，国泰君安资产总额为8980.60亿元，海通证券总资产7214.15亿元，国泰君安资产限度跳跃海通证券1800亿元。
另外，从鼓动结构漫衍来看，国泰君安更具上风。海通证券中报尊府娇傲，除了香港中央结算（代理东说念主）有限公司捏有26.09%的股权外，其最大的鼓动为上海市国资委旗下的上海国盛（集团）有限公司（下称“上海国盛”），上海国盛过火全资子公司所有这个词捏有海通证券10.38%的股份，这也意味着海通证券当前无控股鼓动且无本色规定东说念主。另外捏股1%以上的上海国资鼓动包括上海海烟投资管制有限公司、光明食物集团、上海电气控股集团、申能集团、上海久事集团等；国泰君安证券的控股鼓动为上海国有资产策画有限公司，本色规定东说念主是上海市国资委旗下的上海海外集团有限公司，两者捏股比例加起来接近30%，另外前十大鼓动中，上海国资鼓动有上海城投集团和上国投资产管制公司。
“上海海外集团主业金融控股，投资与资产策画管制；上海国盛集团主业国有成本运营管制，投资与投资管制，资产整合与科罚，这两家在45家上海国资委直领受辖的市属国资机构中名循序一和第二，而这两家又永诀是国泰君安和海通证券的大鼓动，不外在金融界限的投资管制与资产整合上，上海海外集团的警戒更为丰富，另外一众两家上市券商的国资鼓动也均属上海国资委直管。”9月6日，一位接近上海国资系统的谈判东说念主士向《中原时报》记者暗示。
从境表里买卖网点和子公司的布局来看，国泰君安和海通证券各有上风。财报娇傲，规定当前，国泰君何在国内买卖部有367家，海通证券有341家，国泰君扎买卖部流派多于海通证券；而在境外市集方面，国泰君安2024年中报指出，公司海外业务围绕国泰君安金融控股打造海外业务平台，当前在香港主要通过国泰君安海外开展经纪、企业融资、资产管制、贷款及融资和金融产物、作念市及投资业务，并已在好意思国、欧洲及东南亚等地进行业务布局。海通证券境外则在群众五大洲15个国度和地区设有分行、子公司或代表处，买卖网点隐秘“纽、伦、新、港、沪、东”六大海外金融中心。
“境内业务国泰君安彰着强于海通证券，而境外业务上半年国泰君安中报数据娇傲飞速增长接近50%，可是在境外网点布局上海通证券更趋完善，从这少量上来说，国泰君安与海通证券的归拢是大概确凿起到扬长避短的加捏效应。”香港一家欧洲投行弘扬东说念主Lawrence shen对《中原时报》分析指出。
事实上，海通证券被接管归拢，也源于2022年海通海外的“暴雷”事件，算作海通证券境外全资子公司，海通海外这几年豪赌好意思元的地产债，仅在2022年和2023年这两年技术里，所有这个词蚀本极端140亿港元，包括不停暴雷的中资地产好意思元债投资、股票、股权投资损失等。
在2022年纪迹疏通会上，海通证券财务总监张信军应投资东说念主利害条目，浅易阐发了海通海外蚀本的主要原因，其中主如果二级市集交往的股票和债券投资损负约34.4亿港元，以及因谈判投资估值随可比公司市值及底层资产气象着落，导致私募债权与股权投资和另类投资谈判的公正值损失16.5亿港元；此外因典质品市集价钱或估值下调计提信用减值15.9亿港元。
2024年上半年，海通证券事迹极端一般，净利润不到10亿元，不足国泰君安的五分之一；投行业务收入端，海通证券2020年巅峰期达到56.6亿元，直追中信、中金两家央字牌号券商，可是到了本年7月中旬，海通证券在A股保荐的表情有60个，有27单保荐表情失败。
上海金融国资整合如何完竣“1+1>2”？
在两大券商发布的公告中，国泰君安和海通证券均暗示这次重构成心于打造一流投资银行、促进行业高质地发展的标杆。
本次归拢，是新“国九条”试验以来头部券商归拢重组的首单，亦然中国成本市集史上限度最大的A+H双边市集接管归拢、上市券商A+H最大的整合案例，波及多业务派司与多家景表里上市挂牌子企业。
前述接近国资系统谈判东说念主士暗示，换股归拢关于同属于上海国资鼓动而言，难度并不大，在两家券商前十大鼓动中，有极端一半鼓动均为上海国资委直管国企，而在换股订价以及平庸投资者的搪塞上头，两家券商将有相比多的责任要作念。
“从境内业务看，Wind统计娇傲，规定2023年末，国泰君安和海通证券的职工东说念主数永诀为14762东说念主和13346，二者总东说念主数将超2.8万东说念主，‘券商一哥’中信证券当前职工总和为2.6万东说念主；从买卖部数目来看，国泰君安和海通证券两家宇宙买卖部接近700家，而中信证券仅有222家买卖部和45家分公司。要完竣1+1>2的指标，不错意想两家券商在归拢历程中必将履历东说念主员精简优化的阵痛。成心的一面是境外业务国泰君安不错借助海通多年积聚的业务采集进一步深耕拓展，况且国泰君安半年报照旧娇傲刚劲的发展态势；不利的一面是国内投行业务端，也等于IPO算作各家券商争抢的‘大肥肉’，当前照旧是粥少僧多的款式，这就意味着券商投行业务不需要那么多东说念主，剩下的等于拼资源和渠说念，胜出的东说念主络续留任。”李英梅受访时坦言。
在25个交夙昔之后体育游戏app平台，国泰君安归拢海通证券，能否给市集一个无缺的“后果”，值得期待。